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传媒周报:一季报业绩期将至看好游戏及电商板块

本周传媒(申万)指数整体上涨4.43%,同期沪深300上涨5.04%,板块低于沪深300指数0.61个百分点,位列所有板块第25位。 本周涨幅排名前五位的个股是天龙集团( 38.95%) /中广天择( 29.54%) /新文化( 28.96%) /紫天科技( 28.16%) /智度股份( 22.02%);排名后五位的个股分别为游族网络( -15.99%) /昂立教育( -11.5%) /世纪天鸿( -11.11%) /全通教育( -10.51%) /宝通科技( -7.56%)。截至本周五( 2020.03.06),指数市盈率为45.33,低于历史均值( 2014年至今) 47.94;当前传媒(申万)板块相比沪深300估值溢价率为268%,低于历史估值溢价率均值( 296%)。

疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上,游戏总体时长、活跃度及流水同比高增,同时各省通过在线教育平台实现疫情期间学生停课不停学,利好游戏和布局在线教育的广电、出版相关标的,看好5G应用大年云游戏逐步落地,不断催化,提升游戏板块估值。

短期:疫情导致线下娱乐/教育需求转向线上,宅居促使游戏/视频/在线教育表现亮眼。 由于疫情期间鼓励大家减少聚会,受益于线下活动的替代效应,疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上,游戏总体时长、活跃度及流水同比高增,长视频、短视频平台影视内容播放量同比高增,同时各省通过在线教育平台实现疫情期间学生停课不停学, 游戏、视频、在线教育均表现亮眼。

中期:头条系带来传媒优化产业链格局,再融资新规提升传媒板块风险偏好。头条系带来传媒优化产业链格局, 对于影视行业:春节期间字节跳动6亿元购买《囧妈》线上播映权,影视行业下游增加重要购买方,利好上游影视内容制作公司。 对于营销行业:以抖音和快手为代表的短视频APP的崛起、发展、成熟带动了直播带货、短视频营销等新型模式的快速发展,进而带动了整个产业链的崛起。 对于游戏行业:头条系进军游戏行业,加大游戏发行投入,改善游戏产业链格局,利好上游游戏研发厂商;头条系短视频蓬勃发展,游戏买量视频广告形式大幅度提高了游戏买量市场的有效性。

再融资新规从资产负债率、融资规模、 定价机制、锁定期、批文有效期等多方向降低限制,显著提升上市公司融资能力,改善公司现金流水平,推动传媒行业景气周期,提高公司外延并购能力,提升传媒板块整体风险偏好。

长期:新一轮技术周期前夜,看好传媒在5G应用场景的机会。 站在4G末端看5G,预计新科技提升板块估值。过去几年,移动互联网技术的发展成为了驱动传媒行业增长的核心驱动力。作为技术后周期行业,传媒主要在技术应用端层面爆发。随着5G牌照的发放,目前行业处于新一轮产业周期爆发的前期,随着5G商用加速,我们预计云游戏,云视频, VR AR等或将成为5G应用端最先落地的场景,传媒公司在5G应用端场景或将全面爆发。我们看好传媒板块在5G应用场景的潜力。

建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、三七互娱、 浙数文化、吉比特、掌趣科技等; 国有长视频平台芒果超媒; 垂直类的内容导购平台值得买; 电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪; 开设在线教育和布局教育信息化业务的广电出版公司如新媒股份、华数传媒、南方传媒等。

疫情增加不确定性, 传媒政策监管趋严, 业绩快报发布部分公司表现不及预期,游戏版号限制。

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